電子:庫(ku)存年底有望降(jiang)到正常水平 16納(nà)米将成爲主戰(zhàn)場🌍

短期:四季度(du)展望小幅衰退(tui)、半導體庫存年(nian)底有望降低到(dào)正常水平。TSMC台積(jī)電2015年3季度營收(shōu)125億新台币(約65.4億(yi)美元),環比增長(zhang)3.4%,同比增長1.7%。毛利(lì)率48.2%,環比減少0.3個(ge)百分點,同比減(jiǎn)少2.3個百分點;營(yíng)收⛷️的成長主要(yao)受益美元對新(xin)台币的升值。TSMC認(rèn)爲短期半導體(tǐ)市場需求疲弱(ruo),客戶對庫存依(yī)舊謹慎🐆,四季度(dù)末行業庫存有(you)望降低到正常(cháng)水🈲平;第4季度預(yù)期營收2010-2040億新台(tai)币,環比減少4-5%。此(ci)外,将2015年的📧資本(běn)開❓支從105-110億美元(yuán)下調到80億美🏃‍♀️元(yuán)。

　　中期:智能手機(jī)、計算和物聯網(wang)等領域将驅動(dong)行業繼續成長(zhǎng)。1、TSMC預估2015年公司全(quán)年智能手機出(chū)貨量增長10%,PC下滑(huá)6%,平闆下滑14%,影音(yin)消費電子下滑(huá)6%,半導體産業增(zeng)長爲0%。2、TSMC認⚽爲雖然(rán)智能手機出貨(huo)量增速放緩,但(dàn)智能手機更豐(feng)富的特征、更高(gāo)的性能、更低的(de)功耗都驅動着(zhe)對半導體前沿(yán)技術🌈的需求,更(geng)多半導體價值(zhí)👉量的增加,未來(lai)兩到三年提供(gong)TSMC成長的動能。

　　技(ji)術路線:28納米保(bao)持穩定,16納米将(jiang)成爲主戰場。1、TSMC第(dì)4季度28納米需求(qiu)減弱,産能利用(yòng)率将從第3季度(du)的90%以上降低到(dao)第4季度的80%以下(xia)。然歸功于新開(kāi)發的28-HPC和28-HPCPlus技術🚩,TSMC對(dui)28納米依舊比較(jiao)樂觀💰。2、20納米需求(qiu)較弱,幾個重要(yao)客戶已經将産(chǎn)品加速向16FinFETPlus遷移(yí);16納米已經在第(dì)3季度量✊産,包括(kuò)16FinFETPlus和16FFC兩種工藝,預(yu)計将成爲28納米(mǐ)後的又一長周(zhōu)期節點。3、扇出型(xing)晶囿封裝技術(shù)InFO,預計2016年2季度開(kāi)始❌投産、4季度開(kāi)始每個季度貢(gong)獻超過1億美元(yuán)的營收。中投分(fen)析,2016年iPhone下一代處(chu)理器A10有望使用(yong)16FF+不InFO技術進行生(sheng)産。